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央行三季度报称保持货币政策稳健

周之云

市场焦点事件和数据回顾:
 国内外经济事件点评 【中国央行发布 2019 年第三季度中国货币政策执行报 告】关于正确看待央行资产负债表规模变化:中国仍实施常态货币政策, 法定准备金率是使用的主要政策工具之一。虽然中国人民银行资产规模增 长放缓甚至可能下降,但降准放松了流动性约束,增大了货币创造能力, 与国外央行量化宽松结束后一度进行的“缩表”有本质区别。
 
 货币市场  周五银行间流动性依然紧张,各期限资金加权价格继续上行,隔 夜价格上行至 2.78%附近,全天流动性持续紧张,短期融出稀少且价高, 一直持续至尾盘。
 
 上周公开市场情况   上周五央行公告称,目前银行体系流动性总量处于较 高水平,11 月 8 日不开展逆回购操作。上周央行净投放 35 亿元资金。
 
 利率债走势  周五债券市场有两个超出市场预期:一个是央妈的 MLF,一个 是 30Y 发的超预期的低。先说第一个:好久没觉得资金这么紧张了,7D 喊到 3.20%,隔夜+50。不过 9 点 15 央妈没有操作让市场意外了一下,本 来还 YYOMO 终于要来了,且顺势下调利率,但公告没来意味着肯定有大招。 MLF 呼之欲出 2000 亿没调利率属于中性操作。缩短放长的老手段。市场遇 到利好出来却开始 gvn。近期有利好就跌,利空了反而涨。不过客观的说, LPR 之前是不是变成了惯性每次都用 MLF 替代 OMO,成本上行,但量管够 呢。还有一个猜测就是用新增 MLF 是为了之后的降准做置换。总之,短期 缓解资金紧张是够了,中期看成本有所上行,还有 OMO 利率降又不知道等 到猴年马月了。下午利率又下行了,猪的价格最近在跌,这个 CPI 已经从 年内到明年的预期了,不是说 CPI 能到 5 还是能破 6,而是在明年 1 季度 后是否能够回落,这才是市场博弈的点。
 
 股指走势  上周股市整体下跌,贸易摩擦反复,导致风险偏好降低。但我们 对 A 股仍不悲观,上周市场虽然下跌但北上资金呈现持续近流入状态,在 目前市场估值并不贵的情况下,目前的点位具备长期配置价值。对于各大 指数来说,我们相对更看好 IC 指数,代表中国未来的发展方向,远月合 约贴水带来更多的安全垫保护,建议中期来看,可逢低继续加仓 IC 远月 合约。此外,观察到目前债市收益率有进一步上行的动力,无论是国内还 是国外债市,我们预计后期工业品可能会有一轮宏观修复的行情,因此, 在股票选择方面,建议关注有色板块。


下载链接:【中大期货宏观(宏观金融)周报20191118——央行三季度报称保持货币政策稳健】

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