1月镍与不锈钢：绿肥红瘦 2021镍与不锈钢走势分化
行情回顾：在2020年一季度，疫情席卷全球，大宗商品普遍下跌，沪镍与不锈钢在一季度跌幅分别达到18.1%与16.86%。随后国内复工复产，且全球央行“放水”，镍与不锈钢低位回升。不过5月之后，两者走势有所分化。新能源需求复苏及不锈钢高排产支撑镍价上行，且临近年底镍矿供应紧张加剧，推动镍价进一步走高。而不锈钢在5月旺季需求不及预期，有所回调，反倒是在7-8月淡季需求表现较好，推动钢价至年内高位。进入9月后，不锈钢产量持续高位，且钢厂竞争激烈，下调现货价格带动期价下跌。直至年底，在镍价上涨的带动下，不锈钢再次低位回升。
逻辑展望：从精炼镍角度来看，21年电解镍供应增量有限， 而在经济复苏基调下，不锈钢需求有支撑，新能源需求高速增长预计提振精镍消费。未来精镍供需边际或收紧，价格重心将上移。从全年节奏上看，一季度国内镍铁减产与印尼镍铁投产节奏或有错配，将给镍价带来上涨机遇，另外通常四季度是硫酸镍需求旺季，镍价上行概率较大。总体来看，预计2021年沪镍将呈现“N”型走势，运行区间预计在110000-148000元/吨之间。而从不锈钢方面来看，一季度国内镍铁供应阶段性短缺，或使不锈钢生产成本上移，带动不锈钢价格走高。之后随着印尼镍铁的持续流入，不锈钢成本支撑减弱，且随着不锈钢产能扩张，供需边际或缓慢转向宽松。总体来看，预计2021年不锈钢先扬后抑，运行区间预计在12500-15700元/吨之间。
