原油期权

一、原油期货期权发展史简述

CBOE、芝加哥商业交易所（CME）等场内期权市场的建立以及成功运行，扫清了美国期权市场发展的障碍，也为全球其它市场发展期权提供了经验借鉴。在美国期权市场成功运行的示范效应下，期权交易逐步遍及全球成熟市场和主要的新兴市场，交易品种也扩展到了包括大宗商品、金融证券、外汇以及原油在内的近100个品种。

在原油期权方面，CME和洲际交易所（ICE）是当前国际上最重要的两个交易中心。CME集团旗下纽约商业交易所（NYMEX）于1986年首次推出了WTI原油期货期权，ICE收购的伦敦国际石油交易所（IPE）于1989年推出Brent原油期货期权。2020年美国期货业协会（FIA）统计数据显示，WTI原油期货期权成交量最大，全年成交量2956.72万手，Brent原油期货期权全年成交量2586.32万手，牢牢占据全球原油期权市场成交量前两名。

 

二、我国原油期货市场概述

2018年3月26日，在市场各方鼎力支持下，我国第一个原油期货品种在上海国际能源交易中心（以下简称“能源中心”）上市。上市以来，原油期货市场快速发展。2020年，原油期货成交量4158.58万手，成交金额11.96万亿元，年末持仓量8.47万手。其中，月度成交量最高为5月的567.71万手，月末持仓量最大为4月的17.80万手。

2020年，能源中心原油期货共交割85159手，折合8515.90万桶，其中8月交割量最大，交割13859手，折合1385.90万桶。

原油企业和金融机构参与原油期货的程度日益加深，积极利用原油期货进行风险管理和资产配置。2020年能源中心原油期货法人客户持仓占比为62.20%，法人客户成交占比为35.90%。

从国内外来看，能源中心原油期货价格与WTI原油期货价格、Brent原油期货价格相关性较高。2020年，能源中心原油期货与WTI原油期货、Brent原油期货之间的相关系数分别为0.75和0.88。从期现相关性来看，能源中心原油期货价格与现货价格（基于普氏Platts价格指数）高度相关。2020年，两者相关系数 0.87。

 

三、 上市原油期权的原因

（一）原油期权是原油期货的有效补充，有利于丰富风险管理工具，提高涉油企业风险管理水平

1、       原油期权不仅能够管理价格变动风险，还能够管理市场波动风险

2、       原油期权能够改善涉油企业的套期保值效果

3、       原油期权的保险特性，能够帮助涉油企业在规避市场不利风险的同时，不放弃市场有利时的潜在收益

（二）上市原油期权有利于完善原油价格形成机制，推动场内和场外市场协调发展

1、       原油期权能够促进专业机构参与原油期货市场，完善原油期货价格形成机制

2、       原油期权能够推动金融机构的业务创新，促进场内和场外市场协调发展

（三）上市原油期权能够推动我国原油期货市场进一步发展，有利于促进我国国际金融中心建设

1、       推出原油期权满足境内产业客户在国际贸易中的风险管理需求，助力实体企业开展国际化经营

2、       推出原油期权有助于推动我国原油期货市场进一步发展，促进市场对外开放

3、       推出原油期权有助于“一带一路”倡议实施

4、       推出原油期权是我国国际金融中心建设的内在需求

 

    四、原油期货期权合约